七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

劉錫斌

廣東宏錫基金管理有限公司總經理、投資總監、基金經理。2015年七禾基金獎金融期貨單項獎得主。畢業于中山大學金融專業，工商管理碩士。主要負責基金公司的交易策略研究和風險管理研究。擁有10年以上的期貨、股票、期權和外匯的實戰交易經驗，并保持年均30%以上的盈利率。對國內外股指期貨和商品期貨非常了解，具有豐富的期貨交易經驗，在趨勢跟蹤策略與量化投資策略的研究上具有極深的造詣。能熟悉運用計算機對歷史交易數據進行分析統計與策略模型構建，并對交易策略進行測試論證，對量化風險控制也有獨到研究。

訪談精彩語錄：

我們一直秉持著“專業做好一件事”的理念。

最終決定杠桿水平的是交易者的主觀意愿與貪婪的程度。

必須要有“工匠之心”，要有專業做好一顆“螺絲釘”的心態，不浮躁，不隨意跨界交易。

運用行為金融學理論以及市場不對稱原理，通過大量數據分析將市場價格行為數量化，構建量化交易模型，進行量化投資。

暴利是因為市場極度扭曲從而通過更高的溢價收益獎勵我們的專注與堅持。

期貨交易中的“戒定慧”就是要求交易者戒除不良的交易習慣。

“因果”就是指只要交易者培養良好的交易習慣，并耐心等待“緣”的到來。

投資也是一種修行，它不斷錘煉交易者的性格與人品。

帶杠桿的期貨與期權市場，明星多但壽星少。

擁有金融與數量化的基礎知識，將會對數據與模型有更清晰的邏輯分析。

只有在相關的政策影響了交易的流動性與可行性時，才會進行人工干預。

我把股指期貨當成是我的兒子，同時我也把商品期貨當成是我的女兒。

一個策略從研發到實盤，整個過程至少需要半年時間。

我們會根據品種的波動性與流動性分配不同的策略，同時也會根據品種大類來分配策略。

在看不懂行情時，或政策主導行情時，空倉觀望也是一種休整，也是一種風控。

只有在極端行情發生時如上年的股災導致流動性匱乏，我們才會進行干預。

風控體系分為事前風控、事中風控和事后風控。

一套完整的程序化交易系統應該包括開倉條件、平倉條件、頭寸管理和風險控制。

在中國未來十年，量化交易將有很大的發展空間。

七禾網1、劉總您好，感謝您和七禾網進行深入對話。除了期貨，您也做過股票、外匯、權證等投資，請問是什么原因讓您最終選擇只在期貨市場這條路上繼續走下去？

劉錫斌：首先在這里非常感謝七禾網的專訪與一直以來的信任！我是在2004年開始做股票、期權和外匯，2009年開始接觸期貨，剛開始做的是跨月套利和跨品種套利，也挺順利的。然后在2010年成立投資工作室，組成量化投資團隊進行期貨交易。我發現期貨交易非常適合我沉穩的性格和團隊操作模式，而且也已穩定盈利了六年以上。因為我們一直秉持著“專業做好一件事”的理念，所以最終選擇只在期貨市場上繼續走下去，可以說，沒有團隊就沒有我今天。

七禾網2、您為什么會認為期貨市場的風險主要是由交易者決定的，而策略組合與杠桿水平決定了整體風險？

劉錫斌：客觀來說，期貨市場能提供給交易者有0到N倍的杠桿，但是最終決定杠桿水平的是交易者的主觀意愿與貪婪的程度。交易者可以不使用杠桿，投入一千萬，只交易一千萬價值的期貨合同，也可以同樣投入一千萬，但交易一個億價值的期貨合同，這兩種選擇將使最終的盈虧完全不一樣。還有，如果策略組合里都是同類型的策略，就沒有起到分散風險的作用，最終整體風險還是高居不下。而期貨交易虧損的一個重要原因就是交易者不能很好地控制貪婪的欲望，使用高杠桿的同時對錯誤的倉位抱有僥幸心理。

七禾網3、您曾提到做交易要具有“工匠之心”，請問何謂“工匠之心”？如何才能擁有一顆好的“工匠之心”？

劉錫斌：第一，從未來經濟大環境來看，各行各業的競爭都越趨激烈，未來主要還是專業化致勝；第二，要達到專業化，必須要有“工匠之心”，要有專業做好一顆“螺絲釘”的心態，不浮躁，不隨意跨界交易；第三，我覺得必須要使自己沉穩下來，在一個行業甚至某個細分方向沉淀下來足夠長的時間；第四，平時要善于關注別人忽視的行為模式和交易細節，做精做細。我相信，“工匠之心”能使期貨交易這顆“螺絲釘”做得更完美。同時，我已堅持健身十幾年了，我覺得交易有點像健身，要不斷重復單調的方法，對著沉悶又冷冰冰的器械，堅持對肌肉進行精雕細琢，精益求精。

七禾網4、您的投資理念是“順勢而為，追求長期穩定的盈利”，請問保持長期穩定的盈利的關鍵是什么？

劉錫斌：我覺得，主要有三個關鍵點：一、要有正確的投資理念；二、要有較好的交易技術和資金管理能力；三、擁有追求穩健與平常心的好心態。那些符合客觀自然規律與經濟學解釋的策略模型，一般來說，長期有效性更好，更容易實現長期穩定盈利。我們現在的投資風格是運用行為金融學理論以及市場不對稱原理，通過大量數據分析將市場價格行為數量化，構建量化交易模型，進行量化投資。

七禾網5、您的心態是“原則上不追求暴利但也不拒絕暴利”，請問您是如何把握好這個度的？

劉錫斌：我們團隊會嚴格按照投資決策委員會制定的策略與交易計劃去執行。我的重點在于管理回撤風險，也就是說風險是自己控制的，收益是市場給的。至于有時候會產生暴利是因為市場極度扭曲從而通過更高的溢價收益獎勵我們的專注與堅持。其實，交易也有運氣成分，但運氣的到來也可以說是一種日積月累實力爆發的時刻。

七禾網6、您曾經提到過“佛學能夠降低欲望和更好地管理欲望”，對此，您是如何在佛學上進行“修煉”的？

劉錫斌：我在大學時接觸到佛學與宗教哲學相關的知識，然后在工作中不斷結合生活經驗與人生經歷去領悟佛學的真諦。佛學中有很多值得我們去學習的智慧，其中有幾大關鍵詞，“戒定慧”、“慈悲”、“因果”、“無?！?、“空”等等。期貨交易中的“戒定慧”就是要求交易者戒除不良的交易習慣，比如過度交易與重倉等等，同時要培養內心平靜的心態，淡定客觀地看待行情波動，從而就能逐漸修到期貨大智慧。期貨交易中的“因果”就是指只要交易者培養良好的交易習慣，并耐心等待“緣”的到來（適合你的行情條件），就會結成勝利的果實。而提到“無?！睍r，總讓我想起，交易也是無常的，非永恒的，風險無處不在，所以我這么多年一直以來，都非常重視風險控制而非片面追求利潤，經常強調情景分析與壓力測試，就是為了盡量減少不確定性突然出現帶來的影響。所以，投資也是一種修行，它不斷錘煉交易者的性格與人品。

七禾網7、您認為做交易要先打好金融交易方面的基礎知識，不要輸在金融常識的起跑線上。但是很多民間盤手在成功時并沒有太多豐富的專業知識，有些全憑借著自己的天賦成功，請問您如何看待基礎知識與天賦之間的關系？

劉錫斌：首先，很多民間盤手大多數是主觀交易，如果要做量化交易，我相信擁有金融與數量化的基礎知識，將會對數據與模型有更清晰的邏輯分析。還有，在金融市場，特別是帶杠桿的期貨與期權市場，明星多但壽星少，很多民間盤手成名快，但是能穩定盈利好幾年的并不多，就是因為缺乏一種對交易理念與策略邏輯的正確理解，但也不排除有一些悟性極高的盤手。在期貨交易中，天賦的確占有比較大的比例，但是我建議期貨新手們，要打好基礎，磨刀不負砍柴工，同時要學會抱樸守拙，保持謙虛的學習心態，不急不躁。

七禾網8、您表示量化交易系統的構建它不是一勞永逸的事情，而是循環的回饋系統。請問何謂循環回饋系統？又是如何形成循環的？

劉錫斌：首先，要確定自己的投資理念，而我們宏錫基金公司的投資理念是順勢交易，追求穩健。然后，根據對市場的理解與經驗進行數學建模，并對模型進行計算機編程、回測和優化，再把模型提到投資決策委員會進行投票選擇，投票過半數就可以把策略放進策略庫，進行模擬交易，最后再實盤。實盤過程中，也要根據實際發生的盈虧與滑點進行模型回饋，研究部再根據回饋信息繼續完善模型。也就是說，這個量化交易系統構建流程是循環的回饋系統，不是一勞永逸的事情。

七禾網9、您在交易中以技術分析為主，那么您平時是否還會關注基本面的信息？當宏觀消息與交易系統所給的信號相背離時，您的心態是否會有所變化，同時您是如何處理這種情況的？

劉錫斌：我每天都關注基本面與金融的信息，每天上午和晚上都會抽時間瀏覽幾大財經新聞網的內容，但是我不會以這些信息進行決策，只有在相關的政策影響了交易的流動性與可行性時，才會進行人工干預。

七禾網10、您曾嘗試過幾年的主觀交易，后來選擇了程序化交易，從您的角度來看，您覺得主觀交易和程序化交易各自的優缺點是什么？在交易中是如何具體體現出來的？

劉錫斌：程序化交易主要的優點是：第一，有紀律性，不憑感覺，可以一定程度上克制人性貪婪與恐懼的弱點；第二，系統性，有系統的框架就使策略的構建與執行更有效率。第三就是概率思維，量化交易其實就是從歷史數據中找出大概率的規律進行交易。在實際交易中，程序化交易能使交易計劃更容易執行，失誤率更低。但是在遇到極端行情時，程序化交易相比主觀交易，會缺少靈活性，這時就需要研究員與交易員的共同經驗進行臨場調整了。