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        李振宇:供應放量 銅逢高沽空

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-10-25 14:00:11 來源:大有期貨 作者:李振宇

        四季度國內精銅的高產量已成為市場共識,而消費在國慶假期后也隨著銅價走低開始回暖,供需面有所收緊。不過國內外宏觀環境面臨挑戰,疊加供應放量增長,銅價在67000元/噸以上壓力較大,一旦消費開始轉弱,國內社會庫存或快速累積,恐對銅價形成不利影響。


        當前市場宏觀環境較為復雜,海外高利率環境和地緣政治危機使全球經濟的不確定性增大,有色金屬短期上行空間有限?;久嫔?,國內冶煉產能的釋放與海外進口的回升預示著精銅供應延續寬松,雖然四季度傳統行業進入沖刺建設期,消費有所好轉,但海外需求的持續疲軟將拖累整體消費。我們預計銅價的下跌仍未結束,后續若國內消費萎縮,國內開始快速累庫,屆時銅價可能加速下跌,建議投資者可在66000—67000元/噸區間上沿適當沽空。


        復雜環境制約銅價


        10月以來,全球宏觀環境面臨復雜多變的挑戰。一是美國通脹雖延續下降趨勢,但其超預期的韌性令美聯儲官員對后續加息仍保持謹慎的態度,年內高利率環境將難以改變,同時美債供給的增加,使作為全球資產定價錨的10年期美債收益率16年來首次突破5%,風險資產偏好得到壓制,價格加速回落。二是巴以沖突升級短期可能抬高全球能源價格,推升通脹率,進而給“全球通脹和經濟增長前景”兩方面都帶來挑戰。


        國內方面,三季度穩增長政策陸續落地,經濟穩步復蘇已逐步顯現,多項經濟指標給予正向反饋,如前三季度GDP復合增長率達到5.2%,超增速預期;9月制造業PMI為50.2%,時隔5個月重返擴張區間;9月社會融資規模增量為41200億元,超預期值38000億元。放眼四季度,若要實現全年5%的目標,GDP增速預期區間在4.4%—4.5%,屆時增長壓力將小于前三季度,經濟刺激政策頻率或放緩。


        國內消費呈現韌性


        相較于上半年,下半年海外礦端干擾事件明顯減少,礦端產能得到釋放,據ICSG最新統計數據,2023年世界銅礦產量有望增加3%。原料端的寬松使冶煉廠享有更多的議價權,保有較高的開工熱情,根據國家統計局的數據,9月國內精銅產量達113.6萬噸,再創歷史新高,我們預計10月產量維持在100萬噸以上。此外,國慶假期后海外物流緊張因素有所緩解,進口銅不斷到貨,在進口與國產供給雙增背景下,精銅的供應短期仍將維持寬松。


        需求端,受高利率引發經濟衰退擔憂加劇的影響,美國消費者信心在9月份跌至四個月最低點,海外對銅的需求盡顯疲態,LME銅庫存已連續3個月累庫至19萬噸,創下近兩年新高。反觀國內消費,國慶假期后電網和房地產項目迎來沖刺建設期,行業對銅桿采購的需求回暖;而白色家電行業在低基數下迎來“雙11”大促,據奧維云網顯示,10月家用空調排產量1010萬臺,同比增長8.1%;同時,汽車消費需求仍然偏強,10月上半月乘用車零售量為79.6萬輛,同比增長23%,其中新能源車市場零售29.4萬輛,同比增長42%,隨著后續新車型的持續推出,新能源汽車月零售滲透率有望突破40%。相較國慶節前,近期銅價走低釋放了部分消費需求,預計短期銅消費保持韌性。


        總體來說,四季度國內精銅的高產量已成為市場共識,而消費在國慶假期后也隨著銅價走低開始回暖,供需面有所收緊。不過國內外宏觀環境復雜,疊加供應放量增長,銅價在67000元/噸以上壓力較大,一旦消費開始轉弱,國內社會庫存或快速累積,恐對銅價形成不利影響。

        責任編輯:唐正璐

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