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        純堿弱勢格局難改

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-10-26 13:52:00 來源:期貨日報網 作者:婁載亮

        隨著夏季檢修季的結束,供給緊缺給純堿盤面帶來的擾動告一段落。目前純堿行業開工率回到高位水平,新投產裝置產量逐漸釋放,疊加進口堿的陸續到港,堿廠累庫明顯,市場看跌情緒濃厚,現貨價格高位回落。


        周度供大于需


        據統計,截至2023年10月19日,純堿周度產量為70.08萬噸,創年內新高。其中,輕質堿產量為30.82萬噸,重質堿產量為39.26萬噸,重質化率為56.02%。由于近幾年純堿的需求增量主要體現在光伏玻璃和浮法玻璃的產線增加上,輕質堿下游分布零散且增量有限,因此我們主要通過重質堿來分析純堿未來的供需情況。


        據統計,截至10月19日,光伏玻璃的日熔量為9.44萬噸,對應重質堿周度需求量為13.22萬噸;浮法玻璃日熔量為17.05萬噸,對應重質堿周度需求量為23.87萬噸。光伏玻璃和浮法玻璃對重質堿的周度需求總量為37.09萬噸(以生產1噸平板玻璃消耗0.2噸重質堿計算)。當下重質堿下游周度需求量低于產量,另外9月純堿凈進口10.36萬噸,10月仍有不少于10萬噸的進口堿陸續到港,目前純堿處于供過于求的狀態。雖然未來重質堿的需求仍有增加空間,但年內遠興能源三線和四線計劃投產,金山五線裝置面臨提負,純堿的供給增量要大于需求增量,預計供過于求的格局短期不會發生扭轉。


        成本支撐薄弱


        目前,堿廠加速累庫以輕質堿累庫為主,重質堿庫存仍處于低位水平,因此報價相對堅挺。截至10月19日,氨堿法利潤為1051.28元/噸,聯堿法利潤為1334.1元/噸。其中成本較高的制備方法為氨堿法,據估算,目前氨堿法成本在1550—1650元/噸,因此遠月合約充分反映預期后在成本支撐上方振蕩整理。但隨著后續堿廠快速累庫,現貨價格加速下跌,盤面的成本支撐略顯薄弱。


        第一,由于純堿行業近三年的利潤十分可觀,企業短期的虧損不會對經營造成太大的影響,為保持市場占有率,多數企業即使虧損也會維持開工,在堿廠持續累庫下價格將不斷下調,跌破成本支撐。第二,聯堿法和天然堿法成本較低,占比增加,尤其是天然堿法,遠興能源全部投產后,我國天然堿法的占比將超過15%,而聯堿法因為有副產品氯化銨可以售賣,綜合成本也是低于氨堿法的,因此氨堿法的成本支撐不能作為未來行業定價低點。


        價格維持低迷


        目前,市場對于純堿未來供過于求的供需格局爭議不大,價格或在很長一段時間內處于低迷狀態,直到產業達到新的供需平衡。一方面,需要需求端大幅增加匹配供給端的增量,這主要是靠光伏和浮法玻璃產線增加。由于房地產新開工下滑的傳導,市場對未來玻璃需求存在擔憂。雖然目前玻璃利潤尚可,復產點火產線增加明顯,但未來繼續保持大幅增加的概率不大。光伏玻璃近幾年產能擴張明顯,是純堿主要的需求增量,但今年整體增速不及去年,點火投產也不及預期。整體來看,靠需求端匹配供給端增量需要經歷很長一段時間。另一方面,通過供給端收縮來達到新的供需平衡。隨著價格跌破成本線,首先行業整體開工率會出現下降,部分成本較高、產能落后的裝置將率先面臨淘汰出清的危機,但近幾年純堿企業普遍利潤較好,可以支撐較長時間的虧損。另外,國內價格大幅回落也會促進純堿出口量的增加,以緩解國內供給壓力,但出口量的打開也需要時間去積累。未來純堿產業新的供需平衡可能通過以上三方面共同作用來達到,其間純堿價格或將長期處于低位波動。


        綜合來看,在開工率居高不下的情況下,純堿行業即將步入供給過剩格局。隨著堿廠不斷累庫,現貨價格下跌修復盤面基差。當下遠月合約在氨堿法成本附近振蕩整理,但隨著市場情緒進一步走弱,成本支撐略顯薄弱,遠月合約仍有下跌空間,純堿弱勢不改。

        責任編輯:唐正璐

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