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        碳酸鋰延續空頭思路

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-10-26 13:54:23 來源:宏源期貨 作者:王文虎

        采購海外鋰輝石的部分長單定價已經由Q-1轉變為M、M+1或M+2,疊加中國氫氧化鋰和碳酸鋰生產廠設備檢修,10月產能開工率分別降至46%和44%,詢價采購情緒謹慎和抵觸礦山抬價行為或使鋰輝石到港價格跌破2000美元/噸。



        供給偏松和成本趨降使碳酸鋰期貨價格振蕩下跌,較7月26日最高價下跌約35.5%。通過觀察碳酸鋰市場基本面,筆者認為,碳酸鋰價格將延續空頭思路。


        美國經濟增長強勁、美債供需持續失衡、消費端通脹預期回升,推升美國中長期國債收益率重新定價美國經濟增長前景,并給予投資者合理的期限溢價。美國10年期國債收益率于10月24日觸及5.024%,創2008年以來新高,推動美國存量國債平均利率升至接近3%,疊加2024年美國有2.2萬億美元短期國債和2.9萬億美元中長期國債到期,利息支出攀升引發美國國債償付壓力,增大美國民主黨與共和黨對債務上限及2024年財政預算的政治博弈。美國民主黨與共和黨6月初達成的債務上限協議約定使得對經濟增長拉動更多的非國防支出減少9%至7040億美元,或使美國2024年財政支出大概率出現收縮。


        2023年下半年、2024年和 2025年將分別有2300億和7900億及10700億美元企業債務到期,美聯儲保持高位利率時間越長,美國企業付息壓力越大。企業利潤承壓將抑制投資與生產活動,進而打擊美國強勁的就業市場。歐洲和英國央行加息至高位后對經濟活動的抑制作用逐步顯現,英法德及歐元區Markit制造與服務業PMI均已連續多個月處于收縮區間。


        因此,無論是短期非美經濟增長預期支撐美元指數,還是中長期歐洲與美國經濟衰退預期逐步兌現,均使有色金屬價格承壓。


        外采礦石制備碳酸鋰占碳酸鋰總供給量約30%,剩余七成無法滿足下游全部需求,而采購海外鋰輝石的部分長單定價已經由Q-1轉變為M、M+1或M+2,疊加中國氫氧化鋰和碳酸鋰生產廠設備檢修,10月產能開工率分別降至46%和44%,詢價采購情緒謹慎和抵觸礦山抬價行為或使鋰輝石到港價格跌破2000美元/噸,屆時,使用外購鋰輝石精礦的碳酸鋰現金生產成本或將由當前的16萬元/噸降至14萬元/噸左右,后續倘若鋰輝石價格快速下跌,那么之前減停產的鋰輝石生產碳酸鋰產能或將出現復產。


        使用外購鋰云母精礦的碳酸鋰生產利潤仍然為正,但是外購鋰云母精礦供給偏緊使部分鋰鹽企業明顯減產,鋰云母生產的碳酸鋰由7月13110實物噸降至10月8218實物噸。鹽湖產碳酸鋰因冬季來臨,生產量由8月的10567實物噸降至10月的9498實物噸?;厥债a碳酸鋰因廢料回收價格較高致經濟性較差,生產量由7月的9696實物噸降至10月的8115實物噸。以上這些減產使鋰鹽廠碳酸鋰和氫氧化鋰總庫存量有所下降,但仍處相對高位,疊加明后年鋰礦新建產能集中投放預期較強,或使碳酸鋰供給量大幅增加。


        國內9月新能源汽車滲透率達到37%,未來生產與銷售增長變慢將是一個比較確定的事實。整車端碳酸鋰庫存量大概維持2個月,電芯端碳酸鋰庫存量大概維持3個月,即中下游生產廠基本均有足夠生產的原材料,以去庫存為主,致采購需求預期偏弱。


        碳酸鋰價格波動較大,光伏風電裝機量有所放緩,疊加美聯儲加息至高位,美國戶儲并網進展緩慢推升成品庫存壓力,今年國內儲能整體出貨量不及預期。國家電網計劃投資5200億元,其中尚有2495億元需要在9—12月完成,疊加國家計劃發行1萬億元災后重建類國債并轉移支付給地方政府,或可期待儲能領域2024年訂單表現。消費電子領域雖然近期需求有所回暖,但是今年消費電子整體出貨量處于2018年以來低位,而且整體需求量占碳酸鋰總需求量不足10%。


        綜上所述,需求疲軟和供給趨松預期或使碳酸鋰價格延續空頭思路,碳酸鋰期價短期觸及鋰云母生產碳酸鋰邊際成本后或有反彈,但是仍建議投資者以逢反彈布局空單為主。

        責任編輯:唐正璐

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