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        預計銅價維持震蕩走勢:東吳期貨10月27早評

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-10-27 10:56:03 來源:東吳期貨

        宏觀金融衍生品:市場情緒好轉


        股指期貨。經過前期調整指數已經回落至底部區域,估值、風險溢價等指標已經處于高性價比水平,下行空間有限。近期國內積極信號逐漸增多,市場情緒好轉,增發萬億國債體現出財政積極發力的態度,北向資金重新回流。隨著市場風險偏好逐步回升,指數有望企穩反彈。



        黑色系板塊:純堿弱勢延續


        螺卷。昨日鋼聯的數據熱卷產量回升,需求增加,延續去庫。螺紋也保持比較好的去庫速度。最近兩周隨著價格來到相對低位,再加上政策上刺激,盤面有所反彈,但總的需求不佳下,很難給到全產業鏈利潤,所以電爐鋼平電成本附近的壓力依然會很明顯,預計盤面震蕩為主。


        鐵礦。鐵礦高位震蕩,上方依然面臨前高的壓力,目前看市場預期改善支撐價格,但后期還需基本面配合,高鐵水下鋼材供給壓力仍在,預計盤面震蕩為主。


        雙焦。政策利好帶來的上漲情緒有所緩解,加上鋼廠對焦炭提出降價,27日0時起執行,繼續上行動能減弱。但考慮到鋼廠原料庫存低位,近期有補庫需求,價格也難以大幅下跌,預計盤面高位震蕩。


        玻璃。玻璃下游通常月底月初補庫,近日預計產銷會有所回升,價格有所反復。但淡季即將來臨,同時純堿價格的弱勢帶來成本下行也會加大玻璃價格走弱的壓力,玻璃價格中長期維持弱勢,操作上仍建議逢高做空。


        純堿。純堿現貨延續弱勢,近期開工略有回落,但歷史看依然處于絕對高位,后期產量還有增加空間。庫存延續增加,輕重堿都有增加,現貨價格明顯走弱,部分地區重堿價格報價已經下跌到2200。純堿基本面弱勢比較確定,在價格沒跌到下游下游有補庫意愿前,價格仍有下行壓力,操作上建議空單繼續持有。



        能源化工:油價上躥下跳


        原油。美國三季度GDP增加4.9%,表現強勁,但同時也促進了美聯儲將利率在更長時間維持在限制性利率的預期。美股與原油紛紛走弱。疊加周度EIA報告略微偏空,以及地緣熱度稍有減退,昨晚油價下跌??傮w而言,地緣仍為當前影響力最大的邊際因素,當前仍具有高度不確定性。因此不建議賭單邊,仍以期權做闊波動率為主。


        瀝青。10月第4周瀝青產業數據顯示節后煉廠開工率連續三周小幅反彈、而出貨量持續疲軟。廠庫絕對位置尚可,但社庫排庫速度在旺季即將結束的傳統排庫期陷入阻滯,數據邊際利空。瀝青近期走勢受基本面影響弱于油價,預計日內震蕩為主。


        LPG。美國供應商碼頭設備故障,發貨有所延遲,且巴拿馬運河再次擁堵,短期供應收緊,國內由于10月下旬到港量有限,現貨短期已然呈現企穩偏強。綜上我們預計盤面短期基于內在成本端以及運力炒作下走勢偏強,但供需面缺乏持續上漲驅動,難以走出獨立向上行情。


        PX。夜盤國際原油再度走弱,汽油利潤下跌尚未結束,目前又面臨汽油冬夏規格轉換問題和PTA重啟推遲等原因,PX目前成本和供需驅動均向下,但估值整體中性,價格預計短期維持震蕩。策略建議:中長期對PX持偏空邏輯,短期偏弱震蕩,昨日日盤反彈給出加空單機會。


        PTA。夜盤價格有所回落,周度庫存維持去庫,供應縮量對盤面價格影響有限,雖然11月份預計可以延續10月份去庫格局,但是成本支撐不足,PTA加工費近期修復至200以上。策略建議:近月偏強,可關注11-01合約正套,TA-EG價差套利離場,單邊中期來看偏空,逐步布局PTA加工費做縮頭寸。


        MEG。乙二醇反彈高度受限后價格重心稍有回落,周度港口庫存公布,乙二醇大幅累庫,港口壓力過大,華東主港地區MEG港口庫存總量114.33萬噸,較上一統計周期增加8.85萬噸。周內主港發貨節奏一般,整體到貨穩定、外輪集中卸貨下庫存總量大幅提升,供應的小幅縮量沒辦法給港口庫存緩解壓力。策略建議:前期底部布局的多單可部分止盈,僅維持波段操作為主,無過多明顯驅動,遠月貼水格局為主,15反套維持。


        PVC。昨日日盤價格重心再度上移,周度去庫幅度較好,基本面稍有緩和,導致盤面建倉反彈,本次去庫主要歸功于出口交付量的上行,后續多關注出口的持續性能否繼續對去庫存帶來一定的支撐。策略建議:底部位置輕倉布局多單安全邊際較高,前期多單繼續持有。


        甲醇。甲醇當前估值絕對水平已回落至中等偏低位置,供應確定性收縮、需求端高位持穩和去庫預期仍在,宏觀氛圍轉暖情況下建議逢低布局甲醇01合約多單或01-05低位正套,密切關注MTO裝置的變動情況。PP-3MA價差短期受MTO裝置傳聞和油煤比回升影響有所回升,但中長期逢高做縮思路不變。


        聚烯烴。供需沒有較大轉好的驅動下,高庫存壓力還是需要靠市場主動降價去緩解。此外,還可以通過減產和出口等途徑。目前出口有一定的邊際改變:外盤PE的報價顯著增多,主要集中在中東(伊朗、阿曼等地),船期在11月及以后,雖然實際成交不多但報盤的積極性顯著增大。PP國內出口報價走低,有出口緩解壓力的預期。減產則是靠現在不斷壓縮利潤去逐步兌現。PP短期偏空邏輯尚未結束,供需環比略有好轉但未形成趨勢,風險偏好低的投資者可擇機部分離場。PE中長線偏強,穩健者可考慮看到驅動后右側布局多單。


        棉花。產業政策加大調控力度,收緊籽棉收購放貸政策,前期搶收預期或落空。同時,拋儲時間延長,供應趨于寬松,拋儲成交率和成交價均有所下滑。市場焦點逐步轉向需求端,需求疲軟,旺季不旺,紡企開機率持續下滑,紗線庫存持續累庫。因此,中線策略上逢高沽空。



        有色金屬:隔夜美元走強,有色承壓


        滬銅。美元走強,銅價承壓。宏觀面,美國三季度GDP創2021年第四季度以來新高,美國經濟保持較強韌性,隔夜美元走強,銅價承壓?;久?,由于再生銅貨源持續緊張,精廢價差缺乏經濟性的問題依然存在,精銅桿消費預計將保持旺盛,庫存再度去化至低位,下方支撐較強,預計銅價維持震蕩走勢。


        滬鋁/氧化鋁。美元走強,鋁價承壓。宏觀面,國內利好情緒逐漸消退,同時受美國經濟增長數據超預期影響,隔夜美元走強,鋁價承壓?;久?,漸入淡季,下游需求轉淡,而目前國內電解鋁產量維穩,基本面環比有所弱化,但周四庫存再度出現去化,低庫存依然給予價格下方支撐。氧化鋁方面,減產已被消化完畢,上行缺乏驅動,后續更多擔憂在于電解鋁或有減產帶來需求的下降,而供應相對充足,總體維持逢高沽空思路對待。


        鎳/不銹鋼。累庫預期逐步兌現,社會庫存創近1年半新高。需求端未見明顯起色,三元材料排產環比下降,300系不銹鋼持續累庫。同時,印尼RKAB有效期延至三年,原料端短缺擔憂情緒緩解,使得鎳價承壓。關注成本位支撐,謹慎追空,中長期逢高沽空;不銹鋼已跌到成本位,疊加鋼廠有減產計劃,庫存開始去庫,關注逢低做多機會。



        農產品:南美天氣改善,豆類震蕩走弱


        油脂。昨日白天油脂大幅反彈,一方面受前一日原油上漲帶動,另一方面是連續下跌后的技術性反彈,尾盤呈現明顯的減倉上行的走勢。但目前基本面缺乏明顯利好支撐,這種反彈往往缺乏持續性。昨日夜盤美豆油和國內油脂均呈現沖高回落的走勢。預計后市油脂仍將走弱。


        豆粕/菜粕。盡管昨日受與美國簽訂采購意愿的影響,粕類震蕩偏強,但由于市場焦點暫時仍然關注美豆出口,還未開始新季巴西大豆的天氣炒作,因此整體還是跟隨美豆走勢。國內粕類庫存仍然處于高位,而需求端較差,進口到港壓力還未完全釋放,短期還是會跟隨美豆偏強震蕩。


        白糖。印度可能恢復食糖出口,而巴西產量不斷刷新最高值。然而國內進口糖到港量增加,新榨季糖上市,糖價上方承壓,疊加拋儲預期,九月銷售數據不佳,即使庫存處于歷史低位,預計內盤近期維持高位震蕩,中長期為近強遠弱的局面

        責任編輯:唐正璐

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