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        9月裂解價差回落 貿易及終端利潤皆有提升

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-10-27 12:17:47 來源:七禾網 作者:卓創資訊 高青翠、王雪琴

        導語9月國際油價整體呈現上漲走勢,并在月底刷新了年內最高價。但由于國內成品油供應充裕,而需求低于預期影響下,成品油銷售價格跟漲乏力,導致國內煉化環節裂解價差明顯回落,貿易及終端環節利潤水平環比提升。


        從市場流通價值鏈來看,成品油產業價值鏈構成相對簡單,主要包含上游開采及煉化,再到貿易批發環節的流通,最終到加油站銷售。從9月份的產業價值鏈看,受原油供需緊平衡利好支撐,國際油價整體表現偏強上漲,而國內成品油價格跟漲吃力,導致國內煉化裂解價差水平明顯下滑;為轉移庫存壓力,追趕銷售進度,下旬成品油批發價格出現高位回落,也直接導致成品油批發及終端銷售量大環節盈利水平出現不同程度提升。


        生產企業:9月全國汽、柴油裂解價差呈現收窄趨勢,均值環比皆回落。


        煉廠是成品油的上游生產企業,在市場角色價值鏈中占有重要席位。原料成本以及產品銷售收入之間的價格差的變化,綜合其他的成本費用,帶動汽、柴油裂解價差的變化。9月全國汽柴油裂解價差整體呈現收窄行情,月內低值分別達到719、664元/噸,汽油裂解價差刷新下半年低值,柴油裂解價差接近下半年低值。據卓創資訊統計數據顯示,9月全國汽、柴油裂解價差環比皆呈現下降,其中汽油環比下跌20.25%,柴油環比下跌19.96%。


        9月份美聯儲暫停加息的會議決議符合市場預期,油市來自于宏觀方面的壓力減輕,市場關注點主要集中在供需基本面。一方面,9月沙特直接將100萬桶/天的額外減產計劃延長到年底,且歐洲某國也積極跟進,通過縮減出口給予配合,供應端表現相對緊張;另一方面,原油及成品油庫存相對處于低位,進一步支撐油市,原油價格呈現震蕩上漲行情,油價漲幅環比上漲8%-9%附近。傳導到國內,原油均價漲幅在400元/噸附近。批發價格方面,消息政策面存有利好支撐,下游客戶提前開啟節前備貨操作,進入9月中旬,終端補貨積極性轉淡,批發價格再度上漲動力減弱,出現小幅回落。從均價來看,9月國內汽柴油批發價格累計漲幅在100-250元/噸附近。由于批發價格漲幅不及原油均價漲幅,9月汽柴油裂解價差均值環比下降明顯,其中汽油裂解價差刷新下半年低值。



        貿易企業:山東地煉船運總量環比繼續增加,但汽、柴油跨區利潤水平略有不同。


        在流通環節,受成品油區域供需差異化影響,傳統的貿易商多通過價差來賺取利潤。據卓創資訊統計,9月份山東地煉汽、柴油船運累計成交量在94.7萬噸,環比上漲13.28%,但汽、柴油成交情況仍存在差異化。其中,9月份山東地區汽油船運累計成交量共計32.2萬噸,同比下跌15.26%,汽油下海量已連續下滑兩個月。從價差方面看,山東-長三角地區92#汽油平均價差在101元/噸,環比上漲54.5元/噸,雖兩地船單貿易環節的利潤率較8月明顯拉寬,但由于終端消化速度低于預期,多數銷售單位采購積極性不高,導致山東汽油下海量持續走低,兩地跨區套利未有明顯的周期性。



        柴油方面,據卓創資訊統計,9月份山東地區柴油船運累計成交量62.5萬噸,環比增長37.21%。從價差方面看,遼東灣-長三角、山東-長三角柴油貿易套利水平有所攀升,其中9月份山東-長三角地區0#柴油平均價差在113.5元/噸,環比上漲37.7%。在柴油消費結構中,物流運輸及倉儲業在柴油需求占比中高達67%,根據中國物流與采購聯合會發布的數據,9月份中國物流業景氣指數為53.5%,環比回升3.2個百分點,受政策推動及市場預期向好雙利好支撐,物流行業信心明顯提升。另一方面,9月份國際油價重心上移,給予柴油一定信心,貿易商操作有所增加,帶動9月份柴油下海量明顯提升。



        車單套利方面,9月份山東地煉至各地區汽油套利水平均有所提升;柴油套利水平則保持窄幅波動,且仍低于上半年平均水平。以目的地蘇北為例,9月份山東-蘇北汽、柴油跨區套利水平有所攀升,但幅度相差較大。根據卓創資訊數據統計,9月份山東到蘇北地區汽油跨區套利均值在226元/噸,環比上漲79.37%,汽油貿易商跨區利潤率明顯提升;山東到蘇北地區柴油跨區套利均值193元/噸,環比上漲9.04%。


        終端企業:9月批零價差收窄后擴大,均值環比上漲。


        加油站是成品油的終端銷售企業,屬于市場角色價值鏈的最終環節。進貨成本與加油站銷售收入之間的價差,綜合加油站的其他成本,帶動加油站的利潤變化。9月國內汽柴油批零價差整體呈現收窄后擴大行情,據卓創資訊統計數據顯示,9月國內主營汽、柴油批零價差均值為1585、906元/噸,環比分別上漲2.72%、2.14%;山東地煉汽、柴油批零價差均值為1892、1231元/噸,環比分別上漲6.23%、2.41%。


        9月初國內成品油零售限價達成擱淺預期,而批發價格方面,由于消息面存在支撐,且多數客戶存在為中秋國慶假期提前備貨需求,汽柴油批發價格重心逐漸上移,汽柴油批零價差不斷收窄。但隨著中下游客戶陸續完成階段性補貨,雖然消息政策面存在利好支撐,但價格繼續上漲動力不足,期間價格出現階段性回調。隨著月下旬國內成品油零售限價上調政策落實,標準汽、柴油零售限價分別上調385、370元/噸。在零售限價上調,批零價差稍有回落的影響下,國內汽柴油批零價差再度擴大。



        由于國際油價寬幅波動,10月份零售限價下調預期持續籠罩,消息面偏空。國內成品油供應保持充足,但雙節結束后,國內汽油需求預期減弱,基建、工礦的行業柴油需求提升低于預期,國內成品油批發價格回落風險繼續增加。從整體看,成品油批發環節跌幅或大于零售跌幅,成品油產業利潤或保持在加油站環節。


        (卓創資訊 高青翠、王雪琴)

        責任編輯:唐正璐

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