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    東航期貨陳立:產能去化緩慢壓制生豬價格,但遠期合約下跌空間有限

    最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-10-27 16:48:26 來源:七禾網 作者:東航期貨 陳立

    觀點:


    今年生豬去產能化幅度遠不及過往,加之今年豬肉消費不及市場預期,我國生豬市場還將有較長的低迷期。四季度,在供需雙增的格局下,生豬價格將維持低位區間震蕩。預計四季度生豬2401合約波動區間為15-17元之間。


    近期,國內生豬市場行情跌勢較為明顯,特別是近期合約,紛紛呈現破位之勢,一方面是生豬產能去化非常緩慢,另一方面,是由于豬肉消費仍較為疲弱,養殖端拋售意愿偏強。但是隨著生豬養殖企業的虧損時間拉長,后期產能去化速率將邊際加快,生豬期貨遠月合約的下跌空間有限。


    今年生豬產能去化緩慢導致供給依然較大


    根據農業農村部的監測數據顯示,8月末我國能繁母豬存欄量為4241萬頭,年累計減少約150萬頭,較基礎保有量4100萬頭偏高3.4%,因此目前的產能依然處于過剩狀態。


    上一輪生豬產能去化自2021年7月開始,持續了9個月去化過程后生豬價格有所反彈。而本輪周期如果從2023年1月份重新開始去化,至目前為止依然在去化過程中,但還遠未到上一輪2022年4月份4177萬頭去化低點的程度,因此目前生豬價格還沒有大幅反轉的基礎,后期依然需要觀測能繁母豬環比變化情況。


    而近期,官方也表態生豬產能仍然較充裕,明年一季度或再現虧損。就在上周一,農業農村部負責人舉行了例行發布會,會上主要提及生豬市場,會議指出接下來的生豬市場走勢,當前和今后一個時期,生豬生產仍會慣性增長,后市供應將穩定增加,四季度是消費旺季,豬價可能會回升,但缺乏大幅上漲的基礎。在此提醒廣大養殖戶,明年春節后可能出現消費淡季與生豬出欄量增加“兩碰頭”,養豬虧損程度甚至可能大于今年同期,希望大家做好生產安排,合理調整生產節奏,順時順勢出欄生豬。


    從官方發布的內容看,預計今年四季度國內豬市仍有溫和回暖的空間,但是明年一季度國內豬市或再度面臨較為嚴重的虧損局面。


    仔豬、母豬和商品豬同時進入虧損,后期產能去化速率有望邊際加快


    目前二元母豬養殖效益已經連續4個月處于虧損中,且仔豬價格的走弱導致母豬市場虧損幅度進一步擴大,這或許會加速我國生豬去產能化的步伐。


    據了解,規模企業的6公斤仔豬價格約為200元/頭上下;7公斤仔豬均價250元/頭,15公斤約為330-350元/頭,整體較上月下跌了30-80元/頭不等。隨著仔豬市場價格的下行,二元母豬的理論效益水平也出現了下滑,如果按照目前仔豬的價格計算二元母豬的養殖效益(即購入后備母豬至20頭仔豬出欄為一個周期)的理論效益值,虧損幅度為3500元/頭上下,為一年半以來的最差階段。


    目前出欄的商品豬價格也已經跌破行業現金成本,成本較高的企業及散戶壓力較大。而仔豬價格已經跌至5年來較低水平,若出售仔豬以及出售商品豬均產生虧損的話,則有望進一步加快能繁母豬的淘汰。往后看,我們認為行業或將進入加速出欄的負反饋過程,產能去化或將迎來加速趨勢,同時目前行業規模場程度較高,若規模場去化,短期去化效果會比較明顯。而從涌益、鋼聯、卓創數據顯示,9月份分別環比去化0.27%、0.41%和1.14%,均比8月份的環比去化有所加速。


    如果按照上一輪我國能繁母豬存欄量降至4177萬頭之后開啟了一輪反彈行情來看,能繁母豬若降到4170以內,我國生豬市場供應過剩的風險才能逐步緩解。當下,因為供應無缺口情況下,后期豬價或將持續低位徘徊,商品豬盈利狀況或將持續惡化,預計四季度生豬2401合約波動區間為15-17元之間。


    同時,仔豬需求進入季節性淡季情況下,仔豬頭均虧損或持續放大,當仔豬和商品豬同時進入虧損之后,去化進程有望迎來加速。因此明年生豬期貨合約價格將逐漸轉變為近低遠高的結構,投資者可嘗試做空1買5的套利。

    責任編輯:李燁

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